此处收容一颗不安分的好奇心。哲学、军事、政治、科技、投资,所思所读皆可入文。文章多出于 AI 之手。
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尼采的道德观
用锤子做哲学，重估一切价值
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李白、道家与尼采的酒神精神
三种「醉」法的隔空相遇
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休谟的人性探索
把心智当作自然现象来研究的英国式机智
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笛卡尔的怀疑与方法
把哲学从权威推回到方法
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AI 半导体的两份必读
AI 与半导体专项阅读清单 — Semianalysis(Dylan Patel · 付费 Newsletter,半导体 + AI 基础设施最深度分析)+ Dwarkesh Podcast(Dwarkesh Patel · 免费,Sam Altman / Demis Hassabis / Dario Amodei 都上过)。判断 NVDA / AMD / TSMC / AVGO 的核心信息源,以及验证 AI 叙事真假的最佳来源。
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Howard Marks 的周期与风险
Howard Marks 阅读清单 — 《投资最重要的事》(二阶思维 / 市场周期 / 风险本质)+ Oaktree Memos(1990 至今,重大转折点的清醒判断)。把"周期定位"和"半山腰焦虑"从感觉变成框架的两份核心材料。
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宏观与历史周期
宏观与历史周期阅读清单 — Ray Dalio《原则:应对变化中的世界秩序》(500 年帝国兴衰 / 债务周期 / 储备货币)+ Adam Tooze《Crashed》(2008 危机的全球政治经济演化)+ Stanley Druckenmiller 公开访谈(当代最好的宏观交易员)。判断未来 5-10 年中美格局 + 货币政策走向的核心阅读。
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穷查理宝典的判断力
Charlie Munger 阅读清单 — 《穷查理宝典》(Poor Charlie's Almanack):多元思维模型、跨学科应用于投资判断、Munger 一生演讲与文集。案头书,反复翻阅,把"判断力"从灵感变成结构。
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Matt Levine 与市场体感
Matt Levine 的 Money Stuff 阅读指南 — Bloomberg 免费 Newsletter,每日华尔街要闻 + 金融戏剧 + 法律边界 + 文笔极好。3 个月养成"市场敏感度"的最低成本方法,长期读 1-2 年后市场体感会有质变。
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Quality 投资入门
Quality 投资经典阅读清单 — Nick Sleep 的 Nomad 股东信(规模经济共享 / Scale Economies Shared 理论)与 Phil Fisher《怎样选择成长股》("15 点清单"+"闲聊法"调研法)。两位是巴菲特公开承认的影响来源,把"高质量公司"的判断从估值口径升级到生意结构。
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科技商业战略的阅读清单
科技商业战略阅读清单 — Stratechery(Ben Thompson · 付费 Newsletter,"聚合理论 / Aggregation Theory"框架)+ Acquired Podcast(Ben Gilbert + David Rosenthal · 免费,每期 3-4 小时拆解一家公司)。前者给科技股投资的核心信息源,后者把单家公司讲得比 90% 卖方分析师更深。
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交易心理与卖出纪律
交易心理与卖出纪律阅读清单 —《股票作手回忆录》(Edwin Lefèvre · 1923,Livermore 的成败)+《笑傲股市》(William O'Neil · CANSLIM,机械化卖出规则)。前者解释"为什么自己拿不住涨势",后者给出"半山腰卖出焦虑"的工程化解药。
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AI 全栈的五层拆解
AI 基础设施按"GPU → 芯片 → 单机 → 机柜 → 数据中心 → 外围(冷却/电力/能源)"五层全栈拆解：① 芯片层(NVDA 数据中心 $62B/季 +75%、AMD +57%、AVGO AI +106%、SK Hynix +198%、Micron +196%、Samsung 内存 +292%、TSM +40.6%、ASML、AMAT、LRCX、KLAC、CDNS、SNPS); ② 单机层(SMCI Q3 FY26 $10.2B +123%、Dell ISG $19.6B +73%、AI 服务器 $9B/季 +342%、Foxconn AI 超过 iPhone、Wiwynn FY25 +164%、Wistron +108%、Delta 净利 +101%、PCB / ABF 载板 Ibiden / Unimicron); ③ 机柜层(ANET +35%、ALAB +93%、CRDO +201%、Innolight +192%、Eoptolink >+100%、Lumentum +90%、Coherent、Fabrinet +39%、APH 订单 $9.4B +78%、TEL DDN +70%、NVLink/CPO); ④ 数据中心层(EQIX、DLR 单笔 200 MW 创纪录、IRM DC +47%、GDS、VNET 批发 +47%、CoreWeave Q4 +110%、Nebius +547%); ⑤ 云母公司 2026 资本开支汇总 ~$700B(Azure +40%、GCP +63%、AWS +28%、OCI +84%); ⑥ 冷却 / 电气(Vertiv 在手订单 $15B +109%、Schneider、Eaton DC 订单 +240%、Trane $10.7B 在手、Modine DC +78%、ABB DC 三位数、Hitachi Energy 在手 $58B); ⑦ 发电机 / 燃气轮机(CAT 发电机 +41%、Cummins PS +19%、GEV 燃机在手 100 GW、Siemens Energy 上调指引); ⑧ 核电 / 公用事业(CEG、VST、TLN EBITDA +2x、Dominion 51 GW DC、AEP 63 GW by 2030、Entergy 8.5% CAGR、BWXT +26%、Cameco); ⑨ 管道 / 燃料(Williams $9.6B DC 战略、KMI $10.1B 在手、ET 6+ Bcf/d、Bloom +130%)。10 章 · 130+ 数据点 · 全部 2026 Q1 实际数。
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华尔街机构的后视镜
一篇关于机构延迟与 AI 产业链接力赛的观察 — 美股 80% 由机构持有,Big Three 在 88% 的 S&P 500 公司里是最大股东;受监管 + benchmark 焦虑 + agency problem 三重约束,机构习惯「等财报确定性出来再砸大资金」 — 而不是提前布局。AI capex 周期暴露了这种延迟:NVDA 在 2023 起飞、电力(VST/CEG)2024 接力、内存(MU/SK Hynix)2024-2025 起飞、网络(ANET/AVGO)2025 接力,而 CPU 这一棒到 2025 Q4 才开始跑(服务器 CPU 涨价 30%、AMD 交付排到 10 周+)。每一棒之间间隔 12-24 个月,这是结构性窗口,散户的反应优势就在这里。
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美军与解放军的联合化
1986 年美国《戈德华特-尼科尔斯法案》与 2015 年起的解放军深化国防和军队改革,是冷战后两次最具结构性的军事组织重构。从触发窗口、法律性质、指挥链、军种角色、联合参谋、战区、联合军官、新域兵种、联勤保障、政治控制、改革节奏 11 个维度逐一并排对比,文末附两次改革的核心原文摘录(Public Law 99-433 + 中央军委关于深化国防和军队改革的意见)。
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中美军队的训练差距
从训练管道、训练强度、训练基地、红蓝对抗、联合演习、多边演训、实弹演练、军官与士官培养八个维度,把解放军与美军的训练体系并排放在一张桌子上。带 2022–2025 年标志性演习清单(联合利剑、海峡雷霆、Red Flag、RIMPAC、Talisman Sabre、Northern Edge、Project Convergence 等),数据以演习规模、参演人员、参演兵力为主线。
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中国未来五年的硬科技红利
从系统性风险(人口/地产/地方债/通缩/外部压力)出发,推演本代领导集体的执政风格与政策响应,参照日本 1990s、韩国发展国家、新加坡治理与苏联解体路径,给出"被牺牲 vs 受红利"的人群-地区-行业映射,以及对应的 A 股 / 港股 / 海外间接 / 对冲投资机会。
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泡泡玛特的 LABUBU 印钞机
泡泡玛特(09992.HK)近三份披露复盘 — FY2025 营收 ¥371.2 亿(+184.7%)、净利 ¥130.1 亿(+293.3%)、毛利率 72.1%。LABUBU 单 IP 破百亿(占比 38.1%),美洲营收 +748%。年报次日股价暴跌 22%,管理层指引 2026 年增速回落至 ≥20%——核心争议是「IP 工厂」叙事与单 IP 集中度之间的张力。
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Reddit 的广告现金机器
Reddit FY2025 + Q1 2026 财报解读 — Q1 2026 营收 $663.4M(+69.1%),净利润 $204.0M(+680%),调整后 EBITDA 率 40.1%;FY2025 首次全年 GAAP 盈利。
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AI 与社交媒体的三向改写
一张按平台拆解的地图,看清生成式 AI 给社交媒体带来的变化 — 在消费者、生产者、分发三条线上都在动,Meta、YouTube、TikTok、X、Reddit、Snap、Pinterest、LinkedIn、Bluesky、微信、小红书、抖音、Character.ai、Replika 各家立场不同。带来源数据、态度评分卡、三种未来剧本。
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五角大楼与中央军委
两支军队,两种组织哲学:美国国防部跑后《戈德华特-尼科尔斯法案》四十年累积演化,解放军跑被压缩进十年的习近平时代冲刺。从指挥链、军种 / 战区、预算、训练、联合作战、采办、后勤、演习八个维度横向对比。
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英伟达护城河的裂缝
一篇关于英伟达 AI 算力垄断的反共识假设 — Transformer 架构收敛让 CUDA 护城河被绕开而非攻破;训推算力分配 2:1 → 1:1 → 1:4(2029),训练是堡垒、推理是软肋,Google TPU 已取得 4.7× 性价比 + 67% 更低能耗;Cerebras / Groq / Anthropic / Taalas / 各家自研 ASIC 涌出,2026 全球 AI 芯片初创已融 $8.3B;政治风险叠加,中美三方漩涡;真正的拐点信号不是市占而是非 GAAP 毛利率 — 一级警报 70%、二级 65%、三级降价清库存。
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苹果的入口分发权
一篇关于 Apple 在 AI 时代真实位置的反共识假设 — Apple 维持 5 个第三方 frontier 模型供应商(OpenAI 免费 / Google Gemini $1B / Anthropic 拒签 / 中国 Alibaba+Baidu / 训练算力 Google TPU)并保留 Google → Apple 的 ~$20B / yr Safari TAC,净流入仍达 +$18-19B / yr;Mac mini / Mac Studio 是消费级唯一同时拥有「硅 + OS + 你日常数据」的家庭算力 + 数据中枢;Codex Mac Computer Use 被 MacStories 评为「迄今最好」;Apple 2026 capex $14B vs 五大 hyperscaler 合计 $660-690B;智能眼镜 2027 上市,对标 Meta Ray-Ban 7M 销量。
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中国五大商超的三胜一败
中国商超 2025 四种路径:沃尔玛大卖场退潮 + 山姆会员店扩张 + 盒马十年首盈 + 永辉胖东来式改造。山姆单店 22 亿 vs 永辉 8,500 万 — 25 倍差距。含四家门店数、单店效率、会员数、自有品牌占比对照表。
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加密货币的 7×24 资产类别
加密货币交易完整指南 — 覆盖市场结构(CEX/DEX/OTC)、五类资产(BTC/ETH/Stablecoin/Alt/Memecoin)、永续合约与资金费率、链上数据(MVRV/NVT/SOPR/Exchange Flow)、DeFi 三大收益(AMM/Lending/Restaking)、MEV 与 Searcher/Builder 分工、10 种主流策略,以及 FTX/LUNA/Mt. Gox 教训。11 章 · 90+ 术语。
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美军机器的三次伸缩
从 2003 伊拉克战争到 2025 Midnight Hammer 再到 2026 Epic Fury — 同一条 '总统 → 国防部长 → 参联 → CENTCOM' 指挥链,三种伸缩:法律授权从 AUMF + UN 三层退到 Article II 单层、盟友从 30+ 国退到双边 + 东道国、民军融合从 CPA/PRT 退到 DoD + IC + State 三角、地面部队从 17 万退到 0。
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AI 时代的核电复兴
核电产业链与 AI PPA — 按上中下游 + AI PPA 拆解:全球 2,670 TWh 发电 / 417 堆;上游铀矿(Kazatomprom/Cameco);转化浓缩(Rosatom+CNNC ≥60% SWU);反应堆(Westinghouse/Flamanville/Hualong One);SMR(NuScale/Oklo/TerraPower/Kairos/X-Energy);运营商(CEG/VST/Talen/EDF);Microsoft/Amazon/Google/Meta AI PPA 时间线。10 章 · 80+ 数据点。
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波动率交易者的世界
波动率交易完整指南 — 覆盖 RV vs IV、波动率风险溢价(VRP)、Skew 与期限结构、五大希腊字母、VIX 产品族、卖波/买波策略、Variance Swap/Dispersion 高级玩法、Long Vol/Tail Risk(Universa/Spitznagel),以及 VXX 长持等 10 个典型陷阱。11 章 · 80+ 术语。
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大宗商品的入门与陷阱
大宗商品投资完整指南 — 从一桶油到一手铜,解析定价机制、期货与 Contango/Backwardation 曲线、7 大驱动因子、10 个主要品种、6 种投资工具(期货/迷你/ETF/实物/股票/矿业)、金铜比/金银比/金油比信号,以及 USO 展期损耗、杠杆 ETF 衰减等陷阱。11 章 · 70+ 术语。
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外汇市场入门
外汇市场投资完整指南 — 日均 $7.5 万亿的全球最大金融市场。涵盖 FX 市场结构、货币对、报价点差、产品类型、定价驱动、主要数据日历、杠杆保证金机制、四大策略(Carry/趋势/均值回归/事件)、八大主流货币以及 10 个经典陷阱。11 章 · 90+ 术语。
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凯利公式与仓位管理
凯利公式与仓位管理指南 — 选对方向只给你期望值,选对仓位才给你复利。整理凯利(Kelly/Half Kelly/Quarter Kelly)+ 期望值 + 破产风险 + Sharpe/Sortino/Calmar + 波动率目标 + Markowitz 均值方差 + Bridgewater All Weather 风险平价 + CPPI/Optimal F 等 12 个仓位公式。11 章 · 12 公式。
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八大量化交易流派
量化交易流派图鉴 — 一篇读完 8 大量化流派:HFT 做市(Citadel Securities/Virtu/Jane Street)、StatArb(Renaissance/DE Shaw/Two Sigma)、CTA 趋势(Man AHL/Winton/DUNN)、系统化宏观(Bridgewater/AQR)、因子投资、机器学习、事件驱动、加密量化。含市场占比、持仓周期、硬件/数据/人才投入对照表。11 章 · 40+ 头部机构。
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公司估值方法论
公司估值方法论 — 从 Damodaran 'every valuation is wrong' 的核心认知出发,把五大类方法(DCF/相对估值/股息贴现/资产估值/分部估值)+ WACC 折现率 + 终值 + 初创估值 + 实战 4-8 小时流程 + 15 个经典陷阱整理成可操作的 primer。含主流行业 WACC 参考表与敏感性矩阵。11 章 · 50+ 术语。
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苹果的服务化拐点
Apple FY2025 财报解读 — 营收 $416.2B(+6.4%)、净利润 $112.0B(+19.5%);Services 首次突破 $109B,综合毛利率升至 46.9%。Q1 FY2026 在 Apple Intelligence + iPhone 17 带动下同比 +15.7%,大中华区反弹 +38%。年度股东回报 $106B 创纪录。
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Circle 的储备利率与分销份额
Circle 首份 10-K 解读 — USDC 流通 $75.3B(+72%)带动总营收 +63.9% 至 $2.75B,但 96% 靠储备利息、60% 流向 Coinbase 分销,GAAP 亏损 $69.5M 由 IPO 一次性 $424M SBC 造成。利率每降 100bp,Circle 自留净影响 -$387M。
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Alphabet 的 AI 账单
Alphabet FY2025 财报解读 — 营收 $402.8B(+15%)、净利 $132.2B(+32%);Google Cloud 营业利润率由 14% 升至 23.7%;资本开支飙至 $91.4B(+74%),FCF 基本走平 $73.3B。
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Meta 的广告现金与 AI 账单
Meta FY2025 财报解读 — 营收 $200.97B(+22.2%),经营利润 $83.28B(利润率 41.4%);Capex 年内翻倍至 $69.7B,Reality Labs 亏损扩至 $(19.2B);Q3 受 $15.9B OBBBA 税改拖累致 FY 净利 -3%。
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Cloudflare 的 AI 推理边缘云
Cloudflare FY2025 财报解读 — 营收 $2.17B(+30%),大客户数(>$100K ARR)+23% 至 4,298,DBNR 由 111% 抬升至 120%;账上流动性 $41 亿,但背负 $32.9 亿零息可转债,2026-05 面临 $1.29B 再融资。
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NVIDIA 的 AI 收费站
NVIDIA FY2026 财报解读 — 营收 $215.9B(+65.5%)、Data Center 独占 89.7%,四家 CSP 合计 61% 季度营收。Q1 对 H20 计提 $4.5B 减值、中国占比回落至 9.1%;存货从 $10B 跳至 $21B 为 Blackwell 备货。
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Palantir 的 AIP 商业曲线
Palantir FY2025 财报解读 — 全年营收 $4.48B(+56%),美国商业 +109% 成主增长引擎;GAAP 净利润 $1.63B、Adj 营业利润率 50%、Rule of 40 达 106;三级 A/B/F 股本结构中 Class F 锁定创始人 49.999% 投票权。
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携程的国际化第二曲线
携程 FY2025 财报解读 — 净营收 ¥624 亿(+17%)、调整后 EBITDA ¥189 亿;出境旅游恢复至 2019 年 140%,Trip.com 国际品牌持续高增;Q1/2026 遭遇 SAMR 反垄断调查为最大短期变量。
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Tesla 的身份切换
Tesla FY2025 财报解读 — 营收 $94.83B(-2.9%)、归母净利 $3.79B(-46.5%);汽车核心毛利率连续两年停在 15.4%,监管积分塌 28%;对冲来自能源储能毛利率飙至 29.8%、部署量翻倍至 46.7 GWh;Musk 新签约 ~424M 股 CEO Performance Award。
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大宗商品的第五次百年周期
大宗商品与 110 年历史超周期 — 过去 110 年的 5 次超周期(WWI / 战后重建 / 石油冲击 / 中国周期 / 绿色转型)复盘,当前处于第 5 次中段。含 18 种商品快照、金铜比/金银比/金油比三组周期信号、7 个驱动因子、3 种未来剧本。
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全球军工的产能扩张超周期
全球军费 2024 跳升 +9.4% 至 $2.72T,1988 以来最陡。Big Five primes backlog $760B+ · Rheinmetall 3 年 +1,000% · 155mm 五倍产能缺口 · NATO 2025 全员 2% · 海牙峰会 5% by 2035。
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中国电动车的全球 68% 份额
电动车近两年全球市场 — 2025 全球 EV 销量 20.7M(+20%),中国独占 68%,渗透率升至 ~24%。BYD 以 226 万台 BEV 首超 Tesla 164 万台,龙头易主;LFP 全球份额首超 NMC 达 ~52%,电池包均价跌至 $108/kWh;美国 OBBBA 终结 $7,500 税抵后 Q4 渗透率暴跌至 5.8%。
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油、金与美元的十二个月
2025-04 至 2026-04 油价黄金 12 个月回顾 — 把 WTI、Brent、黄金、DXY、10Y 放在同一张时间轴上:油价走 V、金价走直线,定价核心从供需切到了实际利率 × 地缘溢价。含月度数据表、4 张价格图、3 种未来剧本。
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美股财报阅读指南
美股财报阅读完整指南 — 从四张报表到 DAU / FCF / Rule of 40,把美股财报的结构、术语、应关注的指标以及常见陷阱整理成可反复翻阅的 primer。每个关键概念配合 Reddit (RDDT) 的具体数字说明口径。11 章 · 80+ 术语。
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智能手机的两年三事
智能手机近两年全球市场 — 2024→2026 全球手机'量不动、价抬升':2025 出货 12.5 亿台(+2%)、ASP $370、Q4 首破 $400。Apple 14 年来首夺年度 #1,Huawei 中国 #1 回归,折叠屏 19.83M 等待 Apple 2026 入场。含 IDC/Canalys/Counterpoint 三家数据口径对照。
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中国工业硬件的客厅化
从 DJI 到 Bambu Lab 到 Hypershell — 一条『工业级设备 2-3 个数量级价格压缩』的路径。无人机 ¥100K → ¥3K、CNC ¥500K → ¥8K、外骨骼 $80K → $799、机器狗 $75K → $1,600。深圳 + 长三角供应链密度 · 12 个月迭代周期 · 先海外后国内的系统性打法。
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LLM 推理全过程的维度变化与核心公式
把 Llama 3 风格 dense decoder-only 模型从 token ID → embedding → L 层 Transformer → LM Head → 采样的整条路径写一次。覆盖 ① 符号约定与张量 shape (B / S / L / H / V / n_q / n_kv / d / I); ② 核心公式速查 (Embedding · LayerNorm vs RMSNorm · Q/K/V 投影 + RoPE / ALiBi · Scaled Dot-Product Attention · MHA / MQA / GQA / MLA · SwiGLU 与 GLU 家族 · LM Head + 采样); ③ Prefill 阶段维度流转 [B,S,H]; ④ Decode 阶段维度流转 [B,1,H]; ⑤ Prefill vs Decode 维度对照 (GEMM 与 GEMV、算力 vs 带宽); ⑥ KV Cache 形状 / 增长 (Llama 3 8B fp16 ~128 KB/token, 4K 请求 ~512 MB); ⑦ Paged Attention · Sliding Window · INT8/FP8 KV Cache · H2O / StreamingLLM / SnapKV · MLA; ⑧ 每步 FLOPs / HBM I/O / arithmetic intensity (H100 拐点 ~330 FLOPs/byte); ⑨ FFN 占 ~75% FLOPs · attention 投影 ~18% · QK^T+V 仅 ~7%; ⑩ 全模型一次 forward (prefill ~31 TFLOPs, decode step ~15 GFLOPs); ⑪ 心算口诀 FLOPs ≈ 2PN, weight HBM ≈ 2P bytes; ⑫ 工程优化怎么嵌进公式 (Flash Attention / Flash Decoding / Speculative Decoding / Continuous Batching / Chunked Prefill); ⑬ 11 章 · 30+ 公式 · 2 张完整维度流图 · 丰富参考文献 (Vaswani 2017, RoPE, ALiBi, GQA, MLA, SwiGLU, Flash Attention 1/2/3, vLLM/PagedAttention, Speculative Decoding, Orca/Continuous Batching, StreamingLLM, H2O, SnapKV, YaRN, KIVI, KVQuant, Mistral, Llama 3, DeepSeek V3 等)。
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